乐虎国际唯一官网登录 而通威股份特變電工大全集團等導熱油電加熱

　　民用加熱器方面,2016年實現營收8.06億元,同比微增0.27%,主要收入來自于空調電加熱器業務。受2016年上半年經濟低迷、空調行業去庫存,而下半年房地產火爆等因素影響,空調行業走出一波先低后高的行情,帶動民用電加熱器訂單下半年實現觸底反彈,但整體需求仍接近飽和,天花板效應明顯。

　　受到國內新能源汽車行業帶動,電動汽車PTC電加熱器、動力電池加熱器等產品持續爆發式增長,同時小家電用電加熱器也取得質的突破,但由于基數較小,在總體民用電加熱器上增量的反映并不明顯。隨著新能源汽車和小家電等高增長高毛利率業務占比不斷提升,民用電加熱器業務有望迎來持續性回暖。

　　工業電加熱業務主要集中在多晶硅領域,2016年工業電加熱器業務實現營收0.45億元,同比下降15.98%,主要由于多晶硅價格長期低位運行,多晶硅生產企業投資意愿不足導致多晶硅冷氫化用電加熱器及電加熱芯銷售略有下降。通過將原有工業電加熱業務與子瑞吉格泰深度整合,突破了瑞吉格泰制造瓶頸,極大的提高了瑞吉格泰和工業電加熱器的制造水平,并從單一工業電加熱器制造商向電加熱設備解決方案提供商轉型,進一步開發多晶硅市場。

　　2016年我國光伏行業實現新增裝機規模34.24GW,預計2017年在領跑者項目、光伏扶貧和分布式項目的帶動下新增裝機容量預計將在20-30GW。在光伏市場的強勁拉動下,多晶硅價格企穩回升,多晶硅企業逐漸重獲投資信心,陸續推進技改和新增擴產建設,其中,保利協鑫斥資57億建設全球6萬噸多晶硅基地,而通威股份、特變電工、大全集團等也紛紛推進擴建或新增多晶硅產能。

　　2017年3月30日,子瑞吉格泰和韻申新能源聯合中標新疆協鑫新能源36臺還原爐大單,其中,瑞吉格泰中標27臺還原爐,中標金額1.04億元,約占2016年營業收入的11.2%,將為貢獻顯著的增量業績。乐虎国际唯一官网登录認為,在光伏多晶硅及其還原爐等生產核心設備的進口替代背景下,廠商紛紛在循環經濟下能源成本較低的西北地區進行產能布局,同時萬噸級以上企業擴產潮仍在延續,將持續帶動工業電加熱產品需求放量,后續訂單有望紛至沓來,加碼業績觸底回收。

　　油價穩步回升,海洋油氣裝備業務將迎觸底反彈受油價長期低迷、石油開采項目投資大幅減少影響,子瑞吉格泰海洋油氣處理裝備業務銷售及訂單大幅下降。2016年瑞吉格泰實現營收2932萬元,同比下降65.43%,其中油服業務實現營收1054萬元,同比減少78.64%。

　　隨著2016年11月多國達成石油限產協議,石油市場逐步恢復再平衡,油價筑底回升。中海油2017年資本支出計劃600-700億元,同比增長約20%-40%。在海洋油服領域自上而下的整體系統模擬與優化設計將為海上平臺客戶帶來極高的可靠性與極佳的經濟效益,打造集研發、設計、生產制造及技術服務為一體的綜合性油氣服務一站式供應商,將直接受益于海洋工程裝備行業投資的恢復性上升。

　　外延收購九天光電,打造全新業績增長極2016年11月,積極優化和完善自身業務布局,通過收購及增資入股取得九天51%股權,成為國內具有從鋼帶壓延到復膜分切的寬幅材料(寬度600mm以上)全工藝流程的企業。九天2016-2018年承諾業績分別為0萬元、4800萬元和5760萬元。由于九天光電僅12月單月業績并表,因此并表收入占總營收比重較低僅5.75%,其中光通信及動力鋰電池行業分別為0.39億元和0.15億元。目前光通信和新能源電池兩大業務領域景氣度高企,尤其是新能源汽車受益于國家大力扶持對動力鋰電池需求旺盛,拉動上游配套設備迅速增長,未來九天光電有望保持較快發展勢頭。同時,還積極拓展飛機發動機試驗設備、新能源設備、環保設備、化工設備等領域,尋求新的業績增長點。

　　乐虎国际唯一官网登录看好多晶硅企業擴產、石油價格回升為工業電加熱產品和油服業務帶來的邊際改善,以及新能源汽車和小家電用電加熱器、九天光電未來業績的持續快速增長,預計2016-2018年營業收入分別為16.6億元、20.5億元和24.5億元,歸屬于上市股東凈利潤分別為1.4億元、1.9億元和2.4億元,EPS分別為0.11元0.15元和0.19元,對應PE分別為36.1、27.5和21.5,給予“推薦”評級。

　　空調市場需求飽和,多晶硅擴產不及預期,石油價格走低,九天光電業績未達預期。

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